Affine Nelson Siegel 모형을 활용한 금리기간구조모형 추정

초록

금리의 기간구조에 대한 정보는 금융시장 및 경제 전체적으로 자산가격결정의 기본이 된다. 이론적인 비재정거래(no arbitrage)를 이용한 대표적인 기간구조모형으로 Affine모형을 들수 있을 것이다. 그러나 이모형은 이론적이 우수성에도 불구하고 실제 금리기간구조 반영하는데는 한계가 있다. 본 연구에서는 실제 금리의 기간구조를 잘 반영하는 통계모형인 동적 넬슨-시겔모형을 결합한 Affine 넬슨-시겔모형을 이용하여 우리나라의 금리의 기간구조를 추정하고, 특히 위험성이 가장 낮은 국고채와 위험도가 점차 증가하는 AAA등급 채권과 BBB등급 채권의 이자율 기간구조를 추정하고 추정한 모수를 이용하여 수익률곡선의 예측을 실시하였다. 동적 넬슨-시겔모형은 이자율의 기간구조를 수준(Level), 기울기(Slope), 곡도(Curvature)의 세 가지의 시간 가변적 요인을 이용하여 설명하였으며Affine 넬슨-시겔 모형은 동적 넬슨-시겔모형에서 만기에만 의존하는 조정항을 추가되었으며 시장 내 차익거래 가능성을 배제한 모형이다. 동적 넬슨-시겔과 Affine 넬슨-시겔을 이용하여 이자율 예측성과를 비교하였다. 모형추정 결과 평균오차는 동적넬슨-시겔모형보다 Affine 넬슨-시겔모형이 더 낮았으며 예측한 이자율과 실제 관측된 이자율의 차이를 이용하여계산한 RMSE(Root Mean Squared Error)를 비교하여 채권의 이자율기간구조 예측의 적합도를 평가하였다. 예측의 적합도는 RMSE를 통하여 계사한 결과 Affine 넬슨-시겔모형의 RMSE값이 더 작았으며 그 결과 Affine 넬슨- 시겔 모형의 이자율기간구조 예측이 더 적합함을 확인하였다.

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