투자자 관심이 IPO 초기성과에 미치는 영향에 관한 실증분석

초록

저금리 시대에 초과수익 확보 수단으로서 공모주 투자에 대한 국내 투자자 인식의 변화와 IPO 시장의이상현상인 상장 초기 높은 초과수익률에 대한 기대로 기관투자자뿐만 아니라 개인투자자의 공모주 투자가급증하고 공모주 주식성과에 대한 개인투자자의 영향력도 커지고 있다. 본 연구는 2016년부터 2020년까지코스닥시장에 신규상장한 기업을 대상으로 수요예측정보, 청약경쟁률, 인터넷 검색량을 사용하여 기관투자자와 개인투자자의 관심(attention)이 IPO 주식의 초기성과에 미치는 영향을 실증분석하였다. 본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 수요예측정보 중 의무보유확약비율이 상장일 시초가와 종가에유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 기관투자자의 평가와 투자전망이 긍정적일수록 IPO 주식의초기성과가 높았다. 둘째, 개인투자자의 관심에 관한 변수인 청약경쟁률은 상장일 시초가에 정(+)의 영향을미쳤으나 상장일 종가와는 유의하지 않았다. 상장 초기 초과수요에 의한 과잉반응으로 주가가 상승할 수있으나, 그 영향은 단기적임을 의미한다. 셋째, 청약일, 상장 전일 및 상장일 인터넷 검색량의 변동이 상장일종가에 유의한 영향을 나타냈다. 인터넷 검색량으로 측정된 개인투자자의 관심이 IPO 주식의 초기성과에영향을 미치는 유의한 요인이라는 점을 시사한다. 넷째, 수요예측경쟁률, 의무보유확약비율과 공모가조정률등 수요예측정보가 청약경쟁률과 유의한 관계를 나타내 기관투자자의 수요예측정보가 투자가시성을 높이는정보로서 개인투자자의 투자 결정에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구는 투자자 관심이 IPO 주식의 초기성과에 미치는 영향을 실증분석하여 IPO 주식의 이상현상에대한 행태 재무적 연구범위를 확대하고, 기관투자자의 관심 요인과 개인투자자의 관심 요인 간 연관성을분석하여 투자자의 관심이 IPO 주식성과에 미치는 영향을 통합적인 관점에서 분석하였다는 점에서 의의를지닌다. 실무적으로는 IPO 기업과 주관사에 수요예측의 중요성을 인식시키고, 공모주 투자자에게수요예측정보의 유용성을 제시하였다.

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