주식형 펀드의 위험지표

초록

본 논문은 우리나라 주식형 펀드의 자료를 이용하여 위험-성과 사이의 관계와 펀드해지와 위험의 연관성을 살펴보았다. 위험지표로 널리 이용되는 표준편차 외에 하방위험을 측정하는 SEM, VaR 및 ES 등의 위험지표를 고려하였는데, 1개월 선행 수익률은 위험과 통계적으로 유의한 관계를 가지지 않으나, SEM 및 VaR 등의 하방위험이 높을수록 1분기 선행 수익률이 낮은 저변동성 이례현상이 존재함을 확인되었다. 표본을 생존펀드와 해지펀드로 구분하면 생존펀드의 경우 ES로 측정되는 위험과 수익의 상충관계가 확인되는 데 반해, 해지된 펀드의 경우 하방위험지표인 ES가 높을수록 수익률이 저하되는 관계가 존재하여 생존여부에 따라 위험-수익의 관계가 달라짐을 확인하였다. 또한 펀드해지를 예측하는 데 있어 위험지표로서 표준편차의 정보적 유용성은 제한적이며, 하방위험지표들이 펀드해지를 예측하는 유의미한 변수임을 확인할 수 있었다.

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