미국의 통화정책 충격이 원유가격에 미치는 영향

초록

본 연구에서 미국의 통화정책이 원유가격에 미치는 영향에 대해서 종합적으로 분석하고자 한다. 본 연구에서는 사건 연구방법론을 준용하여 외생적인 요인에 의한 미국의 정책 금리 충격을 식별하였으며, 미국의 연방준비제도 이사회 개최일을 전후하여 발생한 정책 금리 충격이 원유가격에 미치는 영향에 관하여 분석하고자 한다. 미국의 통화정책은 전통적인 금리 정책 뿐만 아니라 포워드 가이던스, 양적완화, 양적축소(테이퍼링)와 같이 글로벌 금융위기 이후 새로 도입된 비전통적인 통화정책 수단 또한 종합적으로 분석하고자 한다. 분석 결과 연방준비제도 이사회 개최일을 전후로 하여 25bp 금리 상승 충격이 발생하는 경우 서부 텍사스 중질유로 대표되는 원유 가격이 최대 4% 상승하는 것으로 나타났다. 한편 포워드 가이던스를 통해 긴축적인 통화정책을 운용하는 경우 원유의 가격은 최대 약 5.8% 하락하는 것으로 나타났다. 즉 미국 연방준비제도 이사회 개최일에 미국 2년물 국채 수익률 25bp 상승하는 경우 원유가격은 최대 5.8% 하락하는 것으로 나타났다. 마지막으로 1차 양적완화 및 만기연장 프로그램과 같은 양적완화 정책은 최대 7~8% 원유가격을 하락시키는 것으로 나타났다. 하지만 다른 회차의 양적완화 및 양적축소는 원유가격에 통계적으로 유의미한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.

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