장기지향성에 대한 시장반응

초록

본 연구는 기업의 장기지향성(long-term orientation)이 자본시장에서 어떻게 평가되는지를 실증분석 한다. 기업의 장기지향성은 지속가능성 측면에서 전략의 효과성에 초점을 두는 성향으로, 장기지향적인 기업은 협력기업 간의 관계 구축에 관심이 많거나 연구개발 투자를 많이 한다. 장기지향성은 기업이 추구하는 안정적이고지속적인 성장과 연관성이 있지만, 실제 의사결정 시에는 많은 경우에 주어진 경영환경으로 인하여 단기지향성을 보이기도 한다. 이러한 면에서 장기지향성이 시장에서 어떻게 평가될지는 실증분석의 대상이라고 할 수있다. 본 연구의 결과를 다음과 같다. 첫째 4가지 방식으로 측정한 장기지향성은 기업가치와 양(+)의 상관성을나타냈다. 또한 당기 장기지향성과 차기 기업가치 간에도 양(+)의 관계를 보여주었다. 따라서 장기지향성은자본시장에서 평균적으로는 긍정적으로 평가된다고 해석할 수 있다. 둘째 장기지향성의 시장평가는 구조적으로 변화된 양상을 보이는데 그 이유는 한국채택국제회계기준 도입의 효과로 판단된다. 한국채택국제회계기준은 회계정보의 신뢰성을 증대시키므로 특히 회계적으로 측정한 설비투자관점과 연구개발관점의 장기지향성이한국채택국제회계기준 도입 후에 자본시장에서 더 긍정적으로 평가되는 결과를 보여주었다. 본 연구는 장기지향성이 자본시장에서 평가됨을 기업가치와 연계하여 직접적으로 실증분석하고, 장기지향성의 자본시장 평가에 있어서 시차가 존재할 수 있음을 보여준다는 점에서 선행연구와 차별성을 가진다. 장기지향성은 기업이 추구하는 속성이지만 정보비대칭의 위험성이 존재하기 때문에 시장에서 장기지향성에 대하여즉각적으로 반응함과 동시에 시차를 두고 추가적으로 기업가치에 반영한다고 판단된다. 또한 본 연구는 장기지향성을 측정하는 방식에 따라 자본시장에서 평가되는 양상이 구조적으로 변할 수 있음을 제시하였다. 한국채택국제회계기준 도입으로 인하여 회계적으로 측정한 장기지향성 정보가 자본시장에서 더 중요하게 반영된다는점을 실증 분석하여 한국채택국제회계기준 도입의 긍정적인 효과를 간접적으로 입증한다는 면에서 공헌점이있다.

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