기업재무 관점의 확정급여형 퇴직연금 최적 적립률 연구: 이론적 접근

초록

본 연구는 확정급여형 퇴직연금 기업의 최적 적립률을 금융부채를 포함한 기업재무 전반의 모형을 통해 이론적으로 도출하고, 그의 특성과 실증연구에의 함의를 살펴본 다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 퇴직연금 적립률은 기업의 경영성과와 법인세율 이 높을수록, 그리고 파산비용이 작을수록 높게 나타난다. 둘째, 퇴직연금 적립금과 금융부채는 서로 대체관계에 있으며, 기업은 퇴직연금 적립금 선택에 있어서 제한된 범위의 재량적 선택이 가능하다. 셋째, 퇴직연금의 적립률과 부채비율 간 실증분석이 수행될 경우 음(-)의 관계가 나타나지만 다양한 특성의 기업이 분석에 포함될수록 그 강도는 약해질 것으로 예상된다. 넷째, 퇴직연금의 적립률은 기업가치, 수익성을 나타내는 재무변수들과는 양(+)의 관계, 파산위험을 나타내는 재무변수와 음(-)의 관계를 보이는데, 대형 기업들이 많이 포함될수록 그 관계는 더 강하게 나타날 것으로 예상된다. 한편 본 연구의 이론적 결과는 선행 실증연구와 대부분 합치하는 것으로 나타났다.

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