KOSPI200 주식위험프리미엄의 분해

초록

본 연구는 Beason and Schreindorfer(2022)가 제안한 주식위험프리미엄 분해 방법을 KOSPI200 지수 및 옵션 자료에 적용하여, 국내 주식위험프리미엄이 어떤 수익률구간의 위험 보상에서 기인하는지를 실증적으로 분석하였다. 2004년~2023년 자료를이용해 분석한 결과, 전체 주식위험프리미엄의 60% 이상이 -10% 이하의 손실위험 보상에서, 그 중에서도 약 40% 이상이 -30%~-10%의 대규모 손실위험 보상에서 기인하는 것으로 확인하였다. 또한 주식위험프리미엄의 약 40%가 이익 불확실성에 대한 보상에서 기인하고, -10%~+5%의 작은 손익 구간에서는 기여도가 음(-)으로 나타나는 독특한 패턴이 발견되었다. 이러한 결과를 해외 선행연구와 비교할 때, 국내 시장이 해외시장과 구조적으로 상이한 위험 보상 메커니즘을 가질 수 있음을 시사하며, 주식위험프리미엄의 구성요인을 이해하는 데 중요한 함의를 제공한다.

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